2011年股市是春来早。在市场对上半年股市一片不看好的气氛中，上证综指从1月25日2661点到2月22日的2944点，走出“春生”第一波。但2月22日暴跌78点的“倒春寒”，倒是让市场清醒；“春生”行情该指望什么？

1.指望指数会暴涨？

错！尽管2010年底国内各大机构预测今年高点平均是3600点，尽管某著名国际投行年初预言能涨到3700点。但就是这家机构，最近又利用北非动荡，在2900点附近给客户做空提示，加入“2.22”期指、A股和港股的联袂做空。这就对指数上涨期望过高的人们发出了警讯，石化双雄已成为做空主力易如反掌的玩物。我坚持认为，“春生”行情能冲到2800点—3200点箱体的上沿，已是上上大吉了。指数冒进和速胜论都不可取。

2.指望大盘股发动大行情？

不现实！去年就不断有人高呼“二八转换”,但半年过去，丝毫看不到任何理由和迹象，倒是“调结构”的政策取向不予支持，货币政策不予支持，市场流动性不予支持，不断升级的房调政策不予支持，下半年有可能推出国际板不予支持，清理地方融资平台坏账不予支持，全流通日益增大不予支持，其内生的成长性不予支持。社保、私募、QFII基本不买或很少买大盘股，公募基金从去年4季度以来一直在减持大盘股，每次大盘股（尤其石化双雄）上涨后都导致指数暴跌。还有谁愿意或有能力来撬动这头日益笨重老化的“大象”？

3.指望先下后上、前低后高?

错！1月，许多人主张上半年先下2400点甚至2300点，下半年再上。但1个月不到就踏空300点，高位追涨又陷入被动。2700点为何不能下？一是15倍平均市盈率的估值不答应，二是社保、险资、基金的高成本重仓位不答应，三是必须完成的扩容硬任务不答应，四是社会稳定和民生不答应。下半年美联储量化宽松政策有变数，美国零利率政策和美元走势有变数，通胀对中报的负面影响将浮出。上半年不抓紧，届时机构85%左右的重仓岂不陷入死局？于是，1月提前热身，收复箱底2800；2月渐入佳境，攻上2900；3月再接再励，拿下3000；4月全力冲刺，冲击箱顶3200。一切的一切，都是利益！

4.指望“2.22”重演去年“11.11”？

几乎不可能！“2.22”暴跌后，许多人担忧会复制去年“11.11”暴跌后从3186点跌至2661点的走势，忙不迭割肉。却忽视几个重要差异。一、时间差异。去年“11.11”时值“秋抢”结束，机构们将1年胜果落袋为安。“2.22”时值年初，机构刚为1年1度的“吃饭行情”建完仓。二、空间差异。去年7月2319点至11月3186点，拉出867点的空间，主力足够出货。本轮机构平均持仓成本在2750点至2800点，中小投资者跑得都比他们快得多。三、预期差异。从3186点跌到2661点，已反映市场对上半年经济面、货币政策、通胀的最坏预期，过度杀跌。而目前市场对上述预期回归正常，因而对年线的支撑抱有信心。

5.指望再来一次波段调整？

需区分市场的条件。空头或弱平衡市，一般以波段调整为主，调整时间长，以时间换空间。而多头或强平衡市，经常是“缓上急落”，一步调整到位后再“缓上”。眼下很可能属于后一种。“2.22”的外因即北非动乱，对中国难以构成实质性冲击，反会促使政府更重视社会和股市稳定。从内因看，暴跌修正过陡的上升斜率为平缓向上。目前指数站立于20至60日线，及半年线年线之上，尤其是5周均线2831点构成强支撑，2830点上方已连续收盘10天，日K线大阴后现“红三兵”。2月CPI很可能低于1月，两会将召开，产业政策将陆续出台，3月资金面宽松，年报密集公布，都构成振荡缓上的有利条件。

6.能够指望的只能是靠个股跑赢大盘

其实，就算指数涨到3100点或3200点，也仅两、三百点，而某天抓一个涨停，就一步解决了。3月会涨停的个股将比比皆是。截至上周四，95份年报中高于10送10的多达31家，高于10送5的44家，而去年10送10总共才49家。如此丰厚的高送转盛宴，竟然那么多人看空做空，那么多人热衷申购80倍至100倍市盈率的新股，岂不舍大求小，舍近求远？几年来，有“专家”不断撰文称：“10送10等于将一个苹果分成两半，丝毫不提升价值”。这完全是不懂得成长性，不懂得抢权——除权——填权的魅力，不懂得新兴产业小公司能变成大公司的实际，是对投资者的误导。只要把握30倍市盈率估值、小盘、新兴、次新、社保参股的标准，分散持仓，提前埋伏，就能不断捕捉到10送10。涨30%，就相当于提前做到4000点。即便10送10落空，还可等中报或明年年报。如天润曲轴，去年没送，跌到15.55元，但今年宣布送，涨到37.44元，半年涨141%，需要天天在乎指数涨跌吗？

这就是我一再重复的毛泽东“在白色恐怖中建立红色根据地”、“集中优势兵力打歼灭战”的意义所在。“春生”行情，不应比谁指数赚得多，而应比谁的个股收益高，谁才是股市达人。

（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长）