李扬，深圳华富嘉洛投资公司操盘手（香港证监会持牌人），深圳高信智富投资总监。
中国证券报：A股连续调整1个半月，上证指数跌到2650点这个重要关口附近后，稍微企稳。那么，此时是攻还是守，市场是否已经见底？
李扬：底部还没有到来。这次调整不是小调整，而是大调整，调整的幅度会超出想象。目前市场处于最有杀伤力的大C浪调整，本次调整和2001年从2245点调整到998点有几分相似，都是对非理性上涨的修复。历来在底部都是获利盘少，套牢者众多。而从2009年到现在涨四五倍的股票一大把，涨十几倍的股票也不是少数，获利盘很多，并且获利很丰厚。这种情况筑底的可能性也许并不高。
中国证券报：上证指数看起来是在一个区间运行，很多股票估值比较合理，银行、地产、钢铁股市盈率确实够低，还能跌到哪里？
李扬：从上证指数本身来看，深幅调整好像不现实。但是市场目前的主要矛盾集中在创业板和中小板。原先市场一致看好创业板和中小板，并给予极高的溢价，这使得深圳综指在2008年11月到2010年11月足足涨了3倍多，达到了1412点，换算过来，大约是上证指数5500点位置。如果说6124点是遥不可及的大泡泡，那么5500点就是中小板、创业板相继接力吹起来的又一个大泡泡。
从3月开始披露的年报和季报中，创业板、中小板地雷不断，人们终于发现所谓的高成长根本不如主板成长性好。现在，深综指仍然相当于上证指数4250点，远远高于上证的2700点，创业板、中小板的去泡沫化才开始了3个来月，时间还早着呢。
中国证券报：市场最终会调整到哪里？
李扬：任何一次大型调整，总是会调整到前期加速上涨的位置。例如，998点是1999年5·19行情起始点位置，1664点是2006年9月加速上升的起点位置。按此原理，2009年3月上证指数从2100点开始逼空式上涨，一路狂奔5个月不休息，直到3478点，那么这次调整的终极位置可能是2100点。
中国证券报：2100点，大概什么时候能到？
李扬：今年10月是多种时间周期的共振点，极有可能产生大行情。按小型时间周期推算法：从6124点跌到1664点用时12个月，从3478点跌到2319点用时11个月；从3186点下跌，若用时也为11个月的话，低点就在2011年10月。按大型时间周期推算法：A股大型调整一般总是以4年为一个周期，从1992年跌到1996年下跌了4年；2001年7月跌到2005年6月跌了4年；从2007年10月的6124点下跌到目前4年，刚好指向2011年10月。
中国证券报：你这个判断有基本面支撑吗？
李扬：市场的关注焦点只有一个。例如，2007年人民币升值，2008年次债引发的经济衰退，2009年4万亿元经济刺激计划等。现在，市场关注的核心问题是：通胀＋经济调整。对通胀不能等闲视之，“消除通胀的货币因素”这个基本政策不会轻易改变。从国内近几个月公布的经济数据看，经济趋弱信号明显；而美国公布的数据也显示衰退迹象，说明经济调整是全球性趋势，不以人的意志为转移。
中国证券报：最近不是说有热钱向中国流吗？
李扬：热钱流动反反复复，对市场影响的确不小。可以直接观察美元指数的走势来判断市场走向。现在好多热钱豪赌人民币升值，加上美元零利率，利差交易促使资金涌入国内，因此A股与美元有跷跷板效应。2009年3月和2010年7月美元跌势来临，A股开始连续上涨；2010年11月美元强劲反弹，A股开始崩盘式下跌。今年5月初，美元指数从72.7涨到76.4，涨了5%，刺激钱热回流美国，导致A股下跌。近期的反弹也与美元指数下跌有很大关系。美元指数未来怎么走，还要看美国的货币政策走向。如果下半年美联储加息，美元指数还可能上涨。
