中国股市一个崭新的时代来临，股指期货合约于4月16日，本周五正式挂牌上市交易。作为重要的风险对冲工具，股指期货将对整个中国股市和投资者产生深远的影响。随着股指期货的推出，形成了做空机制，与此同时股市的供应大幅增加，因此，未来一段时间，股票价格向内在价值回归将成为主基调。

  本周股市在多重消息的影响下，在上证综指3100点上方震荡整理，周末收于3130点，比上周下跌15点。指数虽然跌幅不大，个股却普谝进入了调整，主要是前期滞涨的大盘指标股出现了小幅补涨，较好地稳定了指数。

  目前的股市，由于大市值的股票持续疲软，小盘股疯狂上涨，股市呈现的仍然是指数震荡，个股活跃的格局。因此，许多股评人士和投资者认为，去年下半年以来，股指没有上涨，指数还在低位，经济在好转，股市没有大幅调整的理由，即使有调整空间也不是很大。但我认为这种观点是不正确的。股市同其它商品的涨跌一样，本质因素是供求关系。随着股指期货的上市，银行流动性紧缩，股市高速高价扩容，大小非减持等，在供求关系严重失衡，股价高高在上的背境下，股市向内在价值回归有其必然性，并极有可能由前期在上证综指3100点上下150点的小厢体震荡，转入实质性的下跌。短期内不太可能形成所谓的市场风格由小盘股向大盘股的转换，而有可能是在比价关系的影响下，形成大盘股和小盘股轮跌的局面。其中今年以来非理性上涨的小盘题材股的风险更大于已先期调整的大盘股。可以这样说，小盘高价题材股，尤其是创业板的股票，已经开启了长达数年的下跌周期，直到跌的粉身碎骨，彻底回归投资价值为止。只有这一波调整充分以后，市场风格才有可能向真正的价值投资转换。

  股市的涨跌是由许多因素来决定的，其中最本质的因素是供求关系。从求的方面看：进入2010年，股市资金面开始趋紧，银行2次提高存款准备金率，发行各期央票，大力回收流动性；第一季度，开放式基金缩水2000多亿份；股市的长期震荡，方向不明，使场内部分求安全的资金选择退出股市；创业板的推出，股指期货的上市都分流了主板市场的资金。从供的方面看：2007年上证综指6000多点时，A股的流通市值是10万亿，目前指数在3000点上下震荡时，由于大小非解禁流通，新股高速高价发行，老股增发配股等因素，流通市值已经扩大到15.5万亿，对应2007年相当于9500点的位置，即投资者曾经的万点梦想已经基本实现。对比2008年11月初，本次行情启动时不到5万亿的流通市值，短短的1年半时间就增加了2倍多，扩容速度之快，在全世界也是前所未有，随着时间的推移，流通市值还会大幅增加。所以在没有持续不断的增量资金进入的情况下，再希望股市大涨是不现实的，指数没有涨也不能成为股市不会深度调整的理由。

  当前，需要清醒认识的是，在股市供求失衡的格局下，房地产板块受到实质性政策调控的利空打击，股市至少会有一轮中级调整，如果加上清理地方政府融资平台形成的叠加效应，国际经济形势和股市走势的不确定性，则股市行情就有二次探底的后顾之忧。虽然目前的股市热点和投资者关注的焦点，仍集中在一些天马行空的小盘题材股上，但年报与季报题材的生命周期只能持续到4月底，世博会的题材，区域振兴的题材也已经或即将兑现，高高在上的股价面临大幅调整的压力。基本可以确定，股市将正式进入中期调整阶段，其中的风险会远远大于收益，轻仓或者远离股市将是最好的投资策略。尽管调整的时间和调整的幅度都很难预测，但调整到位的基本标准应该是：高价发行新股难以为继，新股发行节奏也要放缓，大盘股只能以分红率与银行储蓄率之比来定位，成长较好的小盘股的平均市净率应在3倍以内，市盈率应在30倍以内，整个市场的平均股价应该由现在的13元多，下降到8元以下。

  股市从来就没有一帆风顺过，每个时期都有不同的问题困扰着投资者。目前又是一个多空因素胶着，多空争议很大的时期，其实在争议声中，趋势正在悄悄形成，股指重心正在逐渐下移，只是大多数投资者还没有觉察，还陶醉在以往的财富盛宴中。在当前混沌的形势下，供求关系失衡，价值严重高估，投机气氛浓厚，我必须保持清醒的头脑，态度鲜明地站在空方立场，坚定地相信，股市在供求失衡的背境下，一定会向内在投资价值回归。尽管人们从感情上不喜欢股市下跌，但涨跌循环是不以人的主观意志为转移的客观规律，作为一个理性的普通投资者，只有顺应这一规律，才能在风急浪高的股市生存和发展，并创造人生的辉惶。