中国证券业协会副会长林义相表示，当前新股发行制度存在5大问题：

一是，股票市场的决定机制问题；供给需求好像是股票和资金之间价格决定的，其实不是的，后面的深层次原因非常多。

二是，发行新股的数量和价格的问题；从长远来看，发行量放开，价格下来，最终对投资者是有利的。

三是，发行制度改革问题；发行相关整个链条上的各个环节都要跟着改才可以。

四是，发行审核制度问题；如果最终的发行量大，对于投资者来说最终有利的话，发行审核制度就应该放宽。

五是，市场监管问题；如果信息披露上违法违规，一定要严罚，罚到发行人控股股东身价荡产。

以下是林义相的发言实录：

主持人：下面有请中国证券业协会副会长林义相演讲。

林义相：我想谈五个方面：

第一，谈一下股票市场的决定机制问题。证券市场20年，我写了一篇文章，叫做中国故事的基本决定机制，供给方面是股票的供给数量和质量，我认为决定质量和数量是由上市公司决定的。我们的上市公司绝大多数是国有企业，因此国有企业制度决定了我们上市公司的发行股票数量。我们为什么有这个制度？就是因为我们的经济制度需要有国有企业。为什么有这样的经济制度？是因为我们现在的政治制度决定了需要这样的经济制度作为基础。总的来说，表面看起来股票的供给好像是证监会决定的，实际上不是，远远超出了证监会。

我们知道进入股市的资金量只要市场一多，资金一多，马上查贷款入市，一查就下来了。为什么我们有这样的银行制度？因为我们只有在这样的银行制度之下，才能保证前面所说的国有企业制度。因此我们国有企业和经济制度决定了我们要有这样的经济制度做保障，这又因为我们的政治制度。

因此，总的来说，我们看起来供给需求好像是股票和资金之间价格决定的，其实不是的，后面的深层次原因非常多。

第二，发行的问题，数量和价格我们是处于两难之间，对于已经持有股票的人来说是希望价格很高的。二级市场的投资者希望股价高，但是他们又特别怕新股发行的时候量很多，价格很高。他们希望新股发行的时候价格低一些，但是投资者说到底是股票的买方，企业说到底是股票的卖方。从这个角度来说，发行价归根到底对投资者有利，一定要供给跟上。菜市场也是这样，东西多，便宜对老百姓有利。但是从长远来看，发行量放开，价格下来，最终对投资者是有利的。

第三，发行制度改革，我刚才说到了，供给是由一系列因素决定的，不是说一个环节，更不是说只是最后的询价和定价，因此改革是一个系统的，至少跟发行相关整个链条上面的各个环节都要跟着改才可以。否则的话，把其他方面卡住了，要把数量卡住了，把询价、定价放开价格一定是高的。这样的改革不能收到效果。改革是一个系统，而不是某一个点上的改革，某一个点上的改革最后效果会更糟糕。我看到华生说，我们不能不改，也不能完全地市场化，我原则上同意。

第四，是发行审核制度，我们有一个建议，我觉得如果最终的发行量大，对于投资者来说最终有利的话，发行审核制度就应该放宽。我个人觉得，我们要审查符合基本的法律法规的企业，就应该让他上这个市场，但不一定能够上得上去，符合条件的就让他上。发审委都是专家，比如说大公司财务、法律方面的专家，他们根据自己的专业知识，对公司的财务发表意见，也可以进行咨询，然后公开。他也可以提出自己的意见，比如说不赞成这个公司上市。然后由投资者参照他们的看法选，我觉得这也能够让他们的专业知识在更大的范围内发挥作用。

另外，这些专家只是在某一方面的专家，发审委不能要求他们是一个企业家，因此一个企业能不能上市由他们评判，本身也不公平。我们经常说一夜暴富，其实不是，他们艰苦创业了那么多年。

第五，我觉得就是监管，监管的重点应当放在信息披露上，根据法律法规的规定，信息披露第一要真实，第二跟发行有关的信息一定要得到完整的披露。证监会如果说要求上市公司披露这些信息，保荐机构包括审批机构、律师要对这些信息的真实性、完整性负责任。证监会更多是审查，就是在事后的监管。如果信息披露上违法违规，一定要严罚，罚到发行人控股股东身价荡产。包括退市，赔偿。保荐机构也一样，也要严罚，包括经济上的和资格上的。还有保荐代表人，就是砸他的饭碗，市场禁入，甚至要负一定的经济责任。