绝大多数人都是随大流，绝大多数人都没有成为杰出的人，只是普通人而已。那些成功者的做法，肯定是与众不同，甚至与众相反的人。
    绝大多数股市投资人都是随大流，因此没有取得战胜市场的优异业绩，而只是得到普通的平均业绩而已。
    那些投资业绩优异，远远战胜市场的大师的投资之道，有什么与众不同的呢？巴菲特如此概括投资成功之道：逆向投资。
    巴菲特(2007年)说：很久以前，查理·芒格立下了自己最远大的雄心壮志：“我唯一想知道的是，我将会死在什么地方，一旦知道后，我就会永远不去那个地方。”芒格这番话是受到了伟大的德国数学家雅各比的智慧启发，雅各比将“逆向逆向总是逆向”作为解决难题的方法。在伯克希尔公司，我们运用了芒格的这个思想。
    回顾巴菲特过去对逆向投资的分析，主要体现在3个方面：

    第一，逆向思考盈利与风险：先防守后进攻。
    我们大多数人看球时，总喜欢看到的是进攻。而所有的职业球员和教练都明白：赢取最后的比赛冠军，最重要的却是靠防守。
    大多数人投资时，脑子里想的都是赚钱赚钱再赚钱，而巴菲特投资时，首先考虑的是风险风险和风险。巴菲特(1996年)说，保险和投资一样首先要逆向思考，先考虑如何避免风险，后考虑如何获得盈利。
    尽管精确评估风险大小是根本不可能的，但是保险公司却还是可以明智地承接保单。毕竟你并不需要精确知道一个人的实际年龄，照样能判断他，是不是年龄足够大，可以参加选举投票。你也并不需要知道一个人的精确体重，照样能够判断他，是不是过于肥胖，应该节食减肥。在保险行业必须要牢牢记住，几乎所有意外，都不会让人感到高兴。正是牢记这一点，我们为巨灾制定保费收取标准时，确保90%的保费收入，就足够支付损失赔付和费用支出。经过一段时间我们才会发现，这样的定价是多么明智，但这段时间并不会很短。巨灾保险业务和投资业务一样，都需要一段很长的时间才会发现，你到底是不是知道你自己在干什么。
    在巨灾保险业务上，和在其他业务上一样，我们努力逆向设计伯克希尔公司的未来，我们时时谨记芒格的那句格言：“我最想知道的是，我会最后死在哪里，一旦知道我就永远不去那里!”如果我们无法承担可能发生的某种后果，不管发生的可能性多么微小，我们也会事前极力避免播下导致这种事件发生的种子。这也是为什么，我们从不大量借债的原因，也是为什么我们严格控制达到我们巨灾保险损失理赔的上限金额，尽管看起来很大，但对伯克希尔内在价值的影响并不会很大。

    第二，逆向选择公司和行业：不求快只求稳。
    市场特别追捧热门的高成长行业和成长股，巴菲特(2007年)却完全相反：
    “我和芒格回避投资于那些，我们无法评估其未来发展的企业，不管这些企业的产品多么激动人心。过去，根本不需要任何过人的聪明才智，即使一个普通人也能预见到，一些行业未来将会有极其惊人的增长，比如1910年代的汽车行业，1930年代的航空行业和1950年代的电视机行业。但行业极速增长的同时，也带来极度激烈的竞争格局，结果逼死了几乎所有进入这些行业的企业。即使幸存下来的企业，往往也是遍体鳞伤，血流不止。正是因为我和芒格明白，我们能够清楚地看到，一个行业未来将会出现急速增长，但并不意味着我们能够因此断定这个行业，具有高毛利率和高投资回报率，因为高速增长的行业，会吸引很多竞争者进入，成为激烈的战场。在伯克希尔公司，我们坚持只投资于那些未来几十年，盈利前景可以合理地进行预测的公司。即使如此，我们未来还是会犯下很多错误。”
    市场喜欢变化，而且最喜欢快速变化的公司和行业，因为这样可以带来短期快速盈利的机会。巴菲特却喜欢逆向选择长期稳定发展，能够慢慢赚钱的公司和行业：
    “我们努力固守于，我们相信可以了解的公司。这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。如果企业业务非常复杂而且不断变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智，去预测其未来现金流量。碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。”
    “对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白，自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情，就足以成功了。”

    第三，逆向选择买入时机：不追涨却喜跌。
    市场上最流行的是技术分析，而技术分析的核心是预测市场走势顺势而为，上涨时买入，下跌时卖出。巴菲特却说要逆向投资，在大跌时买入：
    “那些希望其一生中，不断买入股票的投资者，应该对市场波动采取与我们相似的，欢迎股价下跌的态度；相反，许多投资者不合逻辑地，在股票价格上涨时得意洋洋，在下跌时却闷闷不乐。可是他们对价格波动的反应，就从来不会出现这样的混乱：他们知道自己永远是食品的购买者，他们欢迎食品价格下跌，谴责价格上涨(只有食品的销售者才不会喜欢价格一直下跌)。与此类似，即使新闻纸价格下跌，可能意味着我们经常保留的大量纸张库存的价值也会下跌，我们持有的《布法罗晚报》，也会为新闻纸的价格下跌欢呼，因为我们知道自己的报纸，永远需要不断购买新闻纸。”
    “完全相同的逻辑，指导着我们伯克希尔的投资策略。只要我还活着，我们将一直要买入企业的全部权益，或企业的一部分权益，也就是股票。在这种情况下，股价下跌使我们受益，而股价上涨则使我们受损。”
    “股价过低最常见的原因是悲观主义，有时对于整个市场，有时对于某一家公司或某一个行业。我们要在这样一种环境下进行投资，当然这并不是因为我们喜欢悲观主义，而是因为我们喜欢悲观主义导致的低价。乐观主义才是理性投资者的真正敌人。”
    巴菲特从不争抢热门股，却偏爱冷门股：“大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。热门股票很难赚到钱。”
    巴菲特的导师格雷厄姆，告诉他两个投资秘诀：“在华尔街要想投资成功，一要正确思考，二要独立思考。”正确思考相对而言容易学到，也容易做到，但独立思考却非常难以做到，因为在很多情况下意味着逆向思考，与大众的思维方式完全相反，完全违反普通人喜欢与社会主流保持一致的人性。能够做到逆向思考，而且坚定地逆向投资，做市场中的极少数派，需要一颗能够顶住巨大心理压力、市场压力、社会压力的大心脏，这正是巴菲特投资成功的最大秘诀之一。